led驱动芯片(LED驱动芯片领先企业明微电子)

led驱动芯片
今日科创板我们一起梳理一下明微电子，公司是一家专业从事集成电路的研发设计、封装测试和销售的高新技术企业。公司一直专注于数模混合及模拟集成电路领域，产品主要包括LED 显示驱动芯片、LED 照明驱动芯片、电源管理芯片等，产品广泛应用于显示屏、智能景观、照明、家电等领域。

公司主营业务为集成电路的研发设计、封装测试和销售，采用Fabless 经营模式，将设计成果委托晶圆制造厂进行流片，并采用委托加工或自建产线的方式对晶圆进行封装测试。

LED 是一种常用的发光器件，通过电子与空穴复合释放能量发光，可高效地将电能转化为光能，在现代社会具有广泛的用途，如照明、平板显示、医疗器件等。驱动芯片作为LED 器件中不可或缺的核心部件，其控制着LED 的发光线性度，降低功率、提高寿命，同时解决整体方案的电磁兼容等关键因素。驱动芯片采用高精度的电压和电流控制，自适应调整电流的大小，形成完整的光谱结构，驱动芯片可以通过协议控制多个发光二极管阵列，满足使用者的所有调控需求，从而实现LED 自适应光学、色温、色彩、传输等一系列功能，对整机的性能有着重要影响，被誉为LED 器件的“大脑”。

公司LED 驱动芯片主要包含LED 显示驱动芯片和LED 照明驱动芯片。在LED 显示驱动芯片领域，目前市场上参与竞争主要企业有聚积科技（台湾）、集创北方、富满电子。在LED 照明驱动芯片领域，目前市场参与竞争的主要企业有晶丰明源、士兰微等。

Allied Market Research 数据显示，2017 年全球LED 显示屏行业销量约54.2亿美元，预计到2025 年全球LED 显示屏行业销量将超过103 亿美元，LED 显示屏行业发展迅速。

LED 照明具有体积小、寿命长、效率高、绿色环保等优点，受益于LED 照明市场的整体增长和产业政策，国内LED 照明市场规模快速扩张，通用LED 照明产值由2012 年的426 亿元增长至2019 年的2,707 亿元，年均复合增长率为30.23%。

根据Digitimes 统计，全球LED 照明渗透率从2009 年的1.5%增长至2018年的42.50%，年均复合增长率为45.00%。而日本等发达国家LED 照明渗透率在70%以上，未来全球LED 照明市场仍具有广阔的市场空间。

电源管理芯片是在电子设备系统中负责电能变换、分配、检测和电能管理的集成电路。电源管理芯片对电子系统而言是不可或缺的，其性能的优劣对整机的性能有着直接的影响，被广泛应用于白色家电、黑色家电、小型家电、移动终端等产品中。不同的电源管理方式，可以通过相应的电源芯片，结合极少的外围元件，就能够实现，发展电源管理芯片是提高整机性能的必不可少的手段。

根据赛迪顾问统计数据显示，2012-2018 年，电源管理芯片行业市场规模从430.68 亿元增长至681.53 亿元，其年复合增速达7.95%，行业整体保持着稳定增长的状态。

随着5G 通信、物联网、智能家居、汽车电子、工业控制等新兴应用领域的发展，电源管理芯片下游市场有望持续发展。根据TMR 的分析，预测全球电源管理芯片市场在2018-2026 年期间年均复合增长率将达到10.69%，全球电源芯片市场规模2026 年将达到565 亿美元，其中以大陆为主的亚太地区是未来全球电源管理芯片最大的成长动力。

电源管理芯片领域来看，目前无论是市场还是技术上，欧美企业都占据了优势，但随着中国厂商技术的不断积累，目前电源管理芯片设计产业呈现出由欧美向中国转移的趋势。国际电源管理芯片主要企业有德州仪器（TI）和美国芯源系统有限公司（MPS）等。在国内电源管理芯片的主要企业有圣邦股份、上海贝岭、芯朋微等企业，但因电源管理芯片的应用领域众多，各主要企业围绕终端市场的需求设计开发各类芯片产品，在下游应用领域上各有侧重，市场份额较为分散，呈现充分竞争的市场格局。

一、LED驱动芯片领先企业

明微电子成立于2003年，公司自设立之初，从小家电等驱动芯片起步，在发展过程中，公司抓住LED行业快速发展的机遇，凭借自身在驱动芯片领域的技术优势，积极开发出LED显示驱动芯片、LED 照明驱动芯片等品类，产品应用逐步从家电延伸拓展到显示、照明等领域。

二、业务分析

2016-2019年，营业收入由3.12亿元增长至4.63亿元，复合增长率14.06%，19年同比增长18.41%，2020Q3实现营收同比下降2.20%至3.21亿元；归母净利润由0.38亿元增长至0.81亿元，复合增长率28.70%，19年同比增长68.75%，2020Q3实现归母净利润同比增长1.90%至0.58亿元；扣非归母净利润由0.31亿元增长至0.73亿元，复合增长率33.04%，19年同比增长82.50%，2020Q3实现扣非归母净利润同比增长3.30%至0.52亿元；经营活动现金流分别为 0.19亿元、0.50 亿元、0.02 亿元、0.17 亿元，2020Q3实现经营活动现金流2.30亿元。

分产品来看，2019年LED 显示驱动类实现营收3.39亿元，占比73.84%，其中：显示屏驱动类实现营收2.45亿元，占比53.41%，智能景观驱动类实现营收9382.73万元，占比20.43%；LED 照明驱动类实现营收1.10亿元，占比23.86%；电源管理类实现营收1052.05万元，占比2.29%；其他实现营收5.53万元，占比0.01%。

2019年前五大客户实现营收2.58亿元，占比55.77%，其中第一大客户实现一个十年后1.46亿元，占比31.61%。

三、核心指标

2016-2019年，毛利率17年提高至高点32.72%，随后逐年下降至30.7%；期间费用率由15.4%下降至4.14%，其中销售费用率由2.15%下降至1.45%，管理费用率由13.27%下降至2.78%，财务费用率维持在低位波动；利润率17年提高至高点19.34%，18年下降至低点12.3%，19年回升至17.44%，加权ROE17年提高至高点37.8%，18年下降至低点19.49%，19年回升至27%。

四、杜邦分析

净资产收益率=利润率*资产周转率*权益乘数

由图和数据可知，权益乘数呈下降趋势，净资产收益率主要随着利润率和资产周转率而变动。

五、研发支出

公司一直致力于IC 芯片的设计研发，并在新版图设计、新工艺、新材料、新产品等方面不断投入。2017-2020H1公司研发费用分别为3,279.46 万元、3,487.63 万元、3,594.03 万元和1,614.88 万元，占营业收入的比例分别为8.07%、8.92%、7.76%和8.82%。

看点：

公司较早进入并聚焦LED 驱动芯片领域，高度重视技术积累和专利储备，在专利数量、集成电路布图设计等技术成果方面，超过富满电子、晶丰明源和芯朋微。

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