杠杆贡献率(第282问：企业如何做好经营（预算）分析（1）？)

杠杆贡献率

第282问：企业如何做好经营（预算）分析（1）？1．经营分析目的一是为经营目标服务。企业通过全面预算来落实企业的年度目标，经营分析可以监控年度预算目标及各项预算关键指标的完成情况，这是经营分析的出发点。二是为经营决策服务，企业通过日常经营监控分析与对标，可以找到改进企业各个层面经营绩效的关键因素，为经营决策提供依据，这是经营分析的归宿。2．经营目标解析要做好经营预算分析工作，首先要深刻理解企业根本目标在财务上的表现方式，也就是说要从反映企业经营成果的财务指标开始。按照帕利普财务分析体系，如图19-5所示：企业的获利能力取决于三个基本因素，按帕利普核心关系式表示如下，为销售利润率、总资产周转率和财务杠杆三因素。净资产收益率=销售利润率×总资产周转率×财务杠杆（资产/权益）从上式看出，财务杠杆使企业能够控制大于自己权益资本的资源。但财务杠杆是一把双刃剑，为企业根本目标的财务表现。企业的根本目标是获得资本增值，下面我们从经营的三个层次进行解析。（1）资本经营。资本经营目标是资本保值与增值或追求资本盈利能力最大化。资本经营盈利能力可采用以下公式表示：净资产收益率 =总资产报酬率+资本经营贡献率=[总资产报酬率+（总资产报酬率-负债利息率）╳负债/权益）]*（1-所得税率）上式表明：当企业投资收益率大于负债利息率，则获得财务杠杆正效应，如果企业投资收益率小于负债利息率，则获得财务杠杆负效应。这种不确定性就是企业运用负债所承担的财务风险。企业财务风险的大小，主要取决于财务杠杆系数的高低。一般情况下，财务杠杆系数越大，主权资本收益率对于息税前利润率的弹性就越大，如果息税前利润率上升，则主权资本收益率会以更快的速度上升；如果息税前利润率下降，那么主权资本利润率会以更快的速度下降，从而风险也越大。因此，资本经营要着重管好影响企业获利能力的第一个因素：财务杠杆，即产权结构，包括权益资本与债务两个方面。资本经营内容主要包括资本流动、收购、重组、参股和控股。（2）资产经营。资产经营目标是追求资产的增值和资产赢利能力的最大化。资产经营盈利能力可采用以下公式表示：总资产报酬率=总资产周转率╳息税前销售利润率? ? ? 其中：总资产周转率=销售收入/资产从上式可以看出，资产经营的核心任务是管好影响企业获利能力的第二个因素总资产周转率，也就是资产质量管理，包括两个领域，一是长期资产，二是营运资金。资产经营内容主要强调资产的配置、重组及有效使用。（3）商品经营。商品经营目标是追求供、产、销活动的衔接及商品的盈利性。商品经营盈利能力可采用以下公式表示：:销售利润率=[产量╳产销比╳（销售价格-销售成本）]/销售收入从上式可以看出，商品经营的核心任务是管好影响企业获利能力的第三个因素销售利润率。商品经营是以市场为导向，组织供产销活动，以一定的人力、物力消耗生产与销售尽可能多的社会需要的商品。3．经营分析任务对于集团企业来说，不同组织层级的经营分析任务是不同的，在整体上都是围绕资本经营、资产经营、商品经营三个层次展开，但关注的重点应是不同的，如图19-6所示，集团层面是资本经营向商品经营延伸，基层企业是从商品经营向资本经营延伸，而产业板块起承上启下的作用。集团总部应从资本经营角度出发，做好产业分析，包括历史情况分析，未来分析（产业政策与市场变化趋势）和当前分析（现有产业运营的资本收益水平），从而发现并找到产业的战略机会与停滞点。集团总部的分析范围是所属所有产业领域，并进行横向比较。各产业单位应从资产经营角度出发，做好现有产业的竞争分析以及产业运营的资产收益分析，从而找到企业存在的短板，即产业竞争力的薄弱点。产业单位的分析范围是所属所有项目公司，并横向比较，同时开展外部对标。基层企业应从商品经营角度出发，及时做好年度经营预算分析，包括预算对比分析，以及现有项目销售利润水平分析，从而找到年度目标实现的差异点，并以此为线索，进行深层次的原因分析，从组织上要找到责任部门与班组，从设备上找到具体机台，并提出应对策略。

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